有权利的创新贸易模式
电缆行业有句话，叫‘铜价赢，铜价输’铜占总生产加工成本的70%以上在铜铝价格剧烈波动的环境下，企业锁定更低的采购成本非常重要陈电缆相关负责人告诉记者，他们最担心的是电缆制造项目一中标，铜价就大幅上涨，合同利润一下子全部被吞噬
这种担心在金属钢材加工领域相当普遍一位钢材加工企业负责人表示，在与下游企业签订合同时，最怕钢材价格继续下跌，导致一开始的采购成本很高，他会进行单笔付款
在这种情况下，越来越多的实体企业进入期货市场，借助期货，期权等金融衍生品，应对原材料价格和产品价格波动的挑战，做好风险管理，稳定生产，贸易和经营。
而企业本身使用期货期权工具，存在现实门槛高的问题很多实体企业缺乏期货套期保值的专业人才，很难进行期货套期保值即使很多企业参与期货套期保值，但其风险控制能力相对较弱，难以控制期货套期保值交易所涉及的风险对于上市公司和国有企业来说，一个很大的挑战就是会计准则还没有把期权看跌作为套期保值工具，这使得企业期权看跌被归类为投资收益因此，很多上市公司和国企都把认沽期权作为一种投资工具，不敢贸然尝试
针对这些痛点，自2021年9月起，上海期货交易所探索推出期货价格稳定指令业务，帮助实体企业抵御价格波动风险，以现券联动模式稳健经营。
最近几年来，钢材价格波动较大，产业链特别是中下游的套期保值需求更为强烈所以，试点从钢铁行业破题上期所携手宝武集团，支持钢铁产业链企业在宝武集团平台上买卖产能，同时积极运用期权工具对冲风险通过宝武集团为实体企业提供现货供应保障，上期所和期货公司为实体企业提供风险对冲以降低价格波动等工具，达到了保障宝武供应，稳定期货价格的效果
这种期货限价单模式是以交易合约的形式完成的，其中嵌入了期权的条款钢厂与上海钢铁交易中心签订贸易合同，向其出售钢材，到期后根据期权是否行权确定最终结算价格，以此锁定上游钢厂最低售价上海钢铁交易中心与一家期货公司签订了独家贸易销售合同，销售钢铁产品，条款与前者相同期货公司与下游客户公司签订一般贸易合同，向其出售钢材，在期货市场对冲风险前期试点之初，对钢厂购买期权的成本给予一定比例的支持，鼓励企业利用衍生品工具实现价格稳定
据上期所衍生品部负责人介绍，期货价格稳定令试点业务不仅可以帮助企业防范钢材价格波动中的风险，还有助于改变产业链上下游企业短期价格博弈的现状，将企业供应保障与期货价格稳定有机结合，运用市场化手段稳定供应，稳定价格同时也带动钢铁产业链上的企业学习和运用期货，引导上下游企业更好地应对价格波动风险，从而有效解决产业客户参与期货市场的痛点和难点
电流连接和稳定运行
自去年9月开展期货价格稳定指令试点业务以来，钢铁行业上下游企业积极响应例如，马钢股份有限公司作为第一家参与试点的国有钢厂，以正确的贸易方式对冲了约2000吨钢材今年以来，受疫情影响，市场波动加大，企业套期保值需求剧增，该业务影响力持续扩大，不仅解决了对不利价格变化，经营业绩和参与期货合规的担忧，更重要的是稳定了企业信心
一位大宗商品交易员告诉记者，传统的带权利的贸易合同在大宗商品现货交易中很常见可是，在现货领域，有权利的贸易合同一度面临执行难的问题原因是一旦商品价格剧烈波动，一些企业干脆选择违约，以规避自身赌博失败的风险也就是说，他们一旦遇到商品的剧烈异常波动，违约率相对较高，导致合约难以有效落地
如今，上海期货交易所的期货价格稳定指令模式是对传统权利交易的创新，不仅使相关权利交易条款的执行受到监督，而且通过市场上的期货套期保值实现真实价格波动风险对冲，使权利交易条款的执行更具可操作性和安全性。
根据消息显示，为增强期货价格稳定指令的交易安全性，上海期货交易所一方面要求相关交易对手开设专门账户，确保资金流，货流，信息流可追溯，可监控，实现各方交易安全，另一方面也可以实时了解套期保值头寸与实际现货贸易规模是否匹配，督促企业严格执行套期保值策略。
某大型国有钢厂人士告诉记者，今年3月底，他们试水参与期货价格稳定令，与下游生产企业约定出售4月底交割的2000吨热轧卷钢具体来说，钢厂先向期货公司的风险管理子公司签订有权利的贸易合同，再由期货公司的风险管理子公司向下游生产企业签订销售合同，同时通过期货套期保值实现有权利贸易条款的价格波动风险套期保值在此期间，钢厂在有权利的贸易合约中向期货公司的风险管理子公司支付一定的溢价，以保证即使未来遇到200元/吨的剧烈价格波动，热轧卷钢的原价也不会受到影响通过期货价格稳定订单业务，钢厂锁定了3月底的最高卖价，与4月底的钢材现货价格相比，钢厂仍以较高的价格卖出远期订单，达到了预期的套期保值效果
目前我们正在向下游企业推广这项业务，希望上下游产业链都能共同努力，规避钢价大幅波动的风险因为不用担心相关企业因钢材价格剧烈波动而出现资金链问题，我们可以为参与‘期货价格稳定令’的部分下游企业提供更长的付款期限公司负责人说
扩大了更多的试点品种。
期货平抑价格订单模式在总结试点经验的基础上，形成了可复制，可推广，可持续的经验，并在更多品种推广企业的参与有效对冲了螺纹钢，热轧板卷，石油沥青价格波动风险，对企业稳健经营起到了积极作用
今年6月，上海期货交易所还与浙江国际石油天然气交易中心合作开展了期货平抑价格指令试点，将试点品种扩大至石油沥青，低硫燃料油等能源化工产品浙江油中心董事长陈蓉表示，期货价格稳定指令试点业务是上期所和浙江油中心在构建良性互动生态圈道路上迈出的重要一步前期提供的期权工具，降低价格波动风险，作为现货平台，浙油中心通过预售产能为市场保障供应，期货公司为市场参与者提供期权服务目前，市场正在两端努力，利用金融工具服务实体企业，以保证供应和价格稳定
记者从上海期货交易所了解到，目前共有18家企业参与期货平抑价单试点业务，其中钢铁企业5家，中小型钢材加工企业9家，节能企业4家，为16.1万吨热轧钢材，螺纹钢，1.08万吨石油沥青现货贸易提供平抑价保服务，帮助企业用衍生品有效对冲螺纹钢，热轧卷板，石油沥青价格波动风险，帮助实体企业稳健经营。
业内专家表示，期货市场作为现代金融体系的重要组成部分，是大国促进宏观经济稳定和国民经济高质量发展不可或缺的稳定器，也是提升商品和金融资产定价能力的重要工具中国是世界大宗商品生产和消费大国创新期货期权服务模式，推动实体企业参与期货市场风险管理，对于服务经济高质量发展，提升我国重要商品价格影响力具有重要意义期待更多类似期货价格稳定指令的期货市场创新
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