日前，士兰威发布2022年第一季度报告公司实现营收20.01亿元，同比增长35.65%，归母净利润2.68亿元，同比增长54.54%，扣非净利润2.6亿元，同比增长59.41%q1的业绩再创新高，产品结构不断优化q1实现营收20.01亿元，同比增长35.65%，环比增长1.47%，毛利率31.43%，同比上升2.10pct，下降2.68pct环比，归母净利润2.68亿元，同比增长54.54%，扣非净利润2.6亿元，同比增长59.41%，环比增长25.00%得益于公司在汽车，通信，新能源等高门槛市场的不断突破，以及产品结构的不断优化，ipm，pim，电源管理，mems传感器等高速增长idm的优势在下游景气中凸显，公司12英寸生产线亏损收窄21年底公司12寸月产量突破36000片，我们预计22年底12寸月产量将达到60000片，领先国内idm公司并且伴随着产能的不断发展，公司有望把握下游汽车和光伏市场的高景气度，持续提升国内份额此外，根据合资公司石兰纪可的收入和利润数据，q1石兰纪可营收达3.75亿元，环比增长5.98%，净利润为—2171万元，进一步缩小亏损说明公司产能持续攀升，伴随着产品结构的切换，盈利能力持续改善兰计划建造一条新的12英寸生产线，总产能为100万吨，只需上一层楼通过第七届董事会第三十四次会议决议公告，公司拟通过子公司石兰纪信投资39亿元建设年产36万片12英寸芯片生产线项目，建设期3年如果新的12英寸生产线顺利投产，加上合资公司史兰基克6万片/月的产能继续攀升，届时12英寸总产能将达到9万片/月这将巩固公司idm领先优势，为公司长期增长奠定产能基础igbt等高端产品加速突破，下游向工业和汽车市场发力伴随着公司生产线从6英寸升级到8英寸，再升级到12英寸，公司产品结构不断优化从电源产品来看，已经从早期的二极管，三极管，发展到mos，igbt等，mos中的屏蔽栅，超级结等结构也在不断优化就下游市场而言，过去公司在家电，手机等消费电子市场占据较高比重如今伴随着汽车和光伏需求的旺盛，也迎来了替代国产黄金的机会例如，在igbt产品方面，公司自主研发的v代igbt和frd芯片电动车主电机驱动模块已在国内多家客户通过测试，并已批量供应部分客户此外，公司正在加快汽车和工业电源模块产能建设预计公司未来将从中间产业和汽车领域获得收入投资建议:我们预计公司2022/23/24年净利润分别为14.73/19.53/24.96亿元，分别是当前pe的40/30/24倍我们看好公司产品的高端升级，伴随着igbt，mems，第三代半导体业务的稳步推进，增长潜力更值得期待维持推荐评级
