9月下旬卷入双标事件后，佛山海天调味食品股份有限公司回归母公司前三季度首次下降尽管此后海天叶巍不断增加0加系列，有机系列等高端产品，但低端产品仍是企业发展的主力
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归母净利润首次下滑
前三季度，海天叶巍实现营收190.94亿元，同比增长6.11%，实现净利润46.67亿元，同比下降0.86%，扣非后净利润44.97亿元，同比下降1.83%。
第三季度营收55.62亿，同比下降1.77%，实现净利润12.74亿元，同比下降5.99%，扣非后净利润12.04亿元，同比下降9.52%。
财新证券的研究报告指出，餐饮渠道作为调味品企业最重要的消费渠道，受疫情影响，全年长时间无法正常经营餐厅食品，导致调味品行业b端需求受损严重2022年前三季度，海天叶巍/恒顺醋业/中炬高辛/安琪酵母(行情600298，诊股营业收入同比增长6.11%/23.71%/15.95%/18.29%，主要系2021q4行业价格上涨所致海天叶巍/安琪酵母归母净利润同比分别为—0.86%/—11.87%恒顺醋业和中炬高新双双扭亏为盈
值得注意的是，这是海天叶巍上市以来首次在三季报中出现归母净利润下滑，营收增速进一步放缓。
海天叶巍表示，2022年三季报业绩变动主要受疫情影响，餐饮影响较大，需求减弱另一方面，由于经销商库存水平普遍较高，公司在第三季度没有对经销商进货提出过高要求，主动减轻经销商库存压力成本方面，主要原材料价格一直处于高位，对利润影响较大由于经济环境仍面临不确定性，公司判断虽然四季度成本趋于大体稳定，但采购成本下行空间有限，难以呈现趋势性下降第四季度仍然面临很大的成本压力
华安证券表示，海天叶巍2022/2023/2024年营收分别缩减至264.72/301.63/337.52亿元，同比增长5.9%/13.9%/11.9%，归母净利润66.94/79.37/9109亿元，同比增长0.4。
在业绩变化的同时，2022年海天叶巍的股价下跌了24.27%。
毛利率连续三年降低，没有涨价计划。
此外，前三季度，海天叶巍实现毛利率36.24%，同比下降6.77%，2019年至2021年，已实现毛利率依次为45.44%，42.17%，38.66%，毛利率持续下降，三年下降6.78个百分点。
西南证券表示，海天叶巍2022年第三季度毛利率为35.3%，同比下降2.6%下降主要是由于原材料价格大幅上涨，叠加自然灾害和外部形势大豆，白糖和其他pet包装材料的现货价格继续上涨2022年第三季度，公司净利润率为23.0%，同比下降—1.0%下滑主要是毛利率压力，净利润率仍需修复费用率方面，公司2022年第三季度销售/管理/r&d/财务费用率同比为—0.8/ 0.5/—0.6/—0.1%
农产品是海天味业的主要原料，其价格主要受市场供求影响如果原材料价格大幅上涨，可能会对公司产品的毛利率产生一定的负面影响
以2021年全年为例，上游原材料价格普遍上涨，限电限产也加重了经营负担2021年，大豆和豆粕均价同比上涨14%/20%，玻璃均价同比上涨47%，pet价格上涨40% ，导致行业内大部分调味品公司毛利率大幅下降
财新证券表示，在全球通胀背景下，大宗商品价格大幅上涨，调味品行业主要原料玉米，小麦，大豆价格均大幅上涨龙头公司在2021q4引领新一轮行业涨价，对冲部分成本压力可是，目前小麦，大豆等的价格略有下降但仍处于高位，大多数公司的利润率面临压力
在2022年半年度业绩报告说明会上，针对投资者提出的公司如何预计下半年及明年原材料及包装材料的成本走势的问题，公司是否锁定了价格问题:海天叶巍表示，2022年主要原材料价格已处于高位，现阶段锁定价格将面临较大风险由于经济环境面临不确定性，公司判断采购成本下行空间有限，难以呈现趋势性下降，因此全年仍面临较大成本压力
即使原材料价格上涨，毛利率下降，海天叶巍表示，公司暂时没有涨价计划公司作为行业龙头企业，不能盲目将成本转嫁给消费者面对成本压力，公司首先会加强内部管理，开源节流加强企业核心技术的投入，要向管理和技术要效益
中国食品行业分析师朱对《港湾商业观察》表示，全酱油毛利超过60%，海天叶巍有足够的话语权，溢价能力和博弈能力来控制成本，而且它的规模效应已经凸显，所以整个行业的涨价对它有影响，但是不大从市场份额来看，海天叶巍可能不想提价，让别人溜进来
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低端酱油占60%
前三季度，海天叶巍酱油业务实现营收104.03亿元，占总营收的54.48%，牡蛎业务和其他业务分别实现营收32.1亿和22.03亿，占总营收的16.81%和11.54%。
2019—2021年，酱油业务营收分别为116.29亿，130.43亿，141.88亿，占比分别为58.74%，57.23%，56.74%海天叶巍连续三年酱油占比超过50%
在国内，8元/500ml以上的产品一般属于高端酱油2020年中国高端酱油市场规模将达到250亿元，2015—2020年五年的cagr11%为11%，高于行业整体增速2015—2020年，高端酱油市场份额从26%增长到29%
2010年，海天叶巍高端，中端，低端酱油产品销售比例为1: 6: 3，2020年为4:5:1升级趋势明显，但中低端产品仍占60%
对于公司未来是否计划进一步降低中低端产品的比例，《港湾商业观察》联系了海天叶巍的投资者关系部，但未得到回复。
东兴证券表示，产业渠道中低端产品的使用很难改变，但占公司销售额60%的餐饮渠道有提升空间目前我国餐饮连锁率仍然较低2019年，国内餐饮连锁率仅为10.3%虽然产业链率在逐年提高，但与美国54.3%相比，全球平均30%的产业链率仍有很大提升空间相比个体户，连锁店更青睐产品强，性价比高的海天，更倾向于使用中高端的调味产品伴随着连锁餐厅的扩张，海天在餐厅中高端产品的销售也会增加
同时，2022年9月添加剂事件后，海天叶巍不断加码0添加剂系列，有机系列等高端产品早在2014年，海天叶巍就曾推出0添加系列产品，2021年销量近4万吨目前，有机系列产品已增至12种
朱表示，海天本身的定位是大众品牌，所以公司并没有把太多的精力和资源配置在高端酱油的推广上。
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